策略周报：可能重演14年下半年-20250713

可能重演 14 年下半年 ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 13 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 | | | --- | --- | | 执业编号：S1500521060001 | | | 箱： fanjituo@cindasc.com | 邮 | 核心结论：去年 9 月以来，市场的表现和盈利脱钩，这一特征和 2013- 2015 年非常类似。2011-2012 年通缩前期，股市熊市，2014-2015 通缩 后期，股市牛市。背后的原因是，在 PPI 下降的初期，盈利的负面影响 占主导，但 PPI 下降到负值足够长时间后，政策和流动性因素可能会持 续改善，导致股市表现和盈利脱钩。对比各类利率，能够看到，当下的 10 年期国债利率只有 2014 年的一半左右，而且过去 2 年下降的速度幅 度也不弱于 2014 年。资产荒的环境下，已经对市场产生影响的是保险 资金，我们认为后续随时可能 ...