转债周度专题：对比2021，转债何去？-20250713

固定收益 | 固定收益定期 可转债周报 20250713 证券研究报告 对比 2021，转债何去？ 转债周度专题 截至本周五，中证转债指数收于 450.8480 点，创 10 年新高；转债市场价 格中位数达 125.82 元；年内，中证转债指数上涨 8.75%，涨幅超万得全 A。 向前追溯，2021 年，转债市场也曾涨幅优于权益，主要得益于几个方面： 一是正股层面，转债对应正股契合小盘占优风格，且领涨行业赛道均有转 债发行。二是估值层面，权益向好预期，转债打新收益高企推升市场热情， 转债市场估值中枢整体上移。三是条款层面，2021Q1 权益市场回调期间， 景 20 转债、烽火转债等纷纷提议下修，增强了投资者对下修条款支撑转债 价格修复的信心；而后在权益修复行情中，优质转债触发强赎后纷纷公告 短期内不提前赎回，打开了转债价格"隐形天花板"。 当下，转债发行人强赎倾向高企，转债面临较强的价格上限压力。若新券 供给持续收缩，转债需求端或面临资金外撤风险，亦对转债高估值产生扰 动。正股层面，权益市场有望延续年内向上趋势，科技自主可控等成长赛 道仍是市场主流叙事，对应小盘风格仍有望占优，整体利好转债市场。 综上，一方面 ...