非银行金融行业研究：多家公司发布 25H1预增，券商布局稳定币链条

证券板块 内地监管环境转向包容、积极，境内离岸与境外离岸人民币稳定币或协同推进。7 月 10 日，上海市国资委党委召开 中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习，表示坚持创新驱动，保持对新兴技术的敏锐 感知，加强对数字货币的研究探索.国家金融发展研究室也表示可以考虑在上海自贸试验区与香港同步推动相关人民 币稳定币的创新探索工作，未来金融领域对于加密货币以及相关技术的重视将提高。 券商板块业绩改善趋势明确，2025H1 多家公司归母净利润增速表现亮眼。本周多家券商发布业绩预增公告，其中华 西证券（+1025%~1354%）、国联民生（+1183%）及华林证券（+119%~184%）展现中小券商高弹性，红塔证券、财达证券、 国信证券同比增速均超 45%。我们预计券商业绩高增主要是资本市场向好背景下，经纪业务与自营业务收入大幅增长。 投资建议：建议关注三条主线：（1）稳定币主题催化，建议关注稳定币主题相关券商：已有牌照的国泰君安；券商板 块上半年业绩同比改善趋势明确，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比，建议关注主动基金超低配的权重券商 以及估值显著低于平均水平的头部优质券商；券商并购预期增 ...