2025Q2大类资产复盘笔记：大波动带来的机会

策略报告 | 投资策略专题 大波动带来的机会 证券研究报告 2025Q2 大类资产复盘笔记 大类资产回顾：全球资产历经关税风险释放 1）大类资产总览：2025 年二季度，A 股探底回升，重回 3400 点，中债利率 下行，商品超跌后震荡，全球股指多数收涨。2）A 股：二季度宽基指数多数 收涨，微盘股大涨，金融、成长风格领涨，国防军工、银行行业领涨。分区 间来看，4 月集中于特朗普关税落地，市场超跌反弹；5 月指数震荡、主线 快速轮动；6 月稳定币、创新药双线并行，沪指站稳 3400 点。3）中债：债 市一季度收益率窄幅震荡下行，期限利差走阔，利率曲线趋于陡峭。存单利 率与 10 年期国债利率倒挂一度被打破，但季末回归倒挂状态。信用利差冲 高回落。4）商品：二季度主要大宗商品涨跌不一，黄金高位震荡，原油冲高 回落，南华工业品指数超跌后震荡回升。5）二季度全球股指多数收涨，美股 走强，欧股分化，韩国综合指数领涨。AH 溢价指数一度跌至五年来新低。6） 美债：历经流动性踩踏、美国国债"发飞"，二季度美债利率冲高回落。 A 股：A 股探底回升，南下资金、ETF 冲高回落 1）基本面：二季度基本面表现偏弱，三大经济数据 ...