固定收益周报：本轮流动性高点基本确认-20250713

2025 年 07 月 13 日 本轮流动性高点基本确认——资产配置周报 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 1、《关注股债性价比何时重回偏向 债券——资产配置周报》2025-07- 06 2、《股债跷跷板环境下转债维持偏 高估值》2025-07-06 3、《择券空间继续收窄》2025-06- 30 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025 年 5 月实体部门负债增 速录得 8.9%，前值 9.0%，基本符合预期。以月末时点数衡 量，预计 4 月形成年内实体部门负债增速的高点，6 月实体 部门负债增速转而下行至 8.8%附近，7 月反抽至 4 月高点附 近，后续转而下行，重回缩表。按照两会公布的财政计划， 我们预计年底实体部门负债增速将下降至 8%附近。金融部门 方面，上周资金面边际上有所收敛，我们认为，6 月初以来 资金面松弛的顶点基本出现在 7 月 4 日、7 日、8 日三个交易 日期间，而实体部门在 6 月底至 7 月初之间，大 ...