兼论下半年市场风格展望：对小盘风格的三个理解误区

策略研究 /[Table_Date] 2025.07.12 2025-07-13 对小盘风格的三个理解误区 [Table_Authors] ——兼论下半年市场风格展望 本报告导读： ①宏观流动性宽松和量化资金活跃可能均非小盘占优的本质原因，同时仅基于交易 拥挤度难起到择时效果。②近期小盘占优或源于散户资金相较机构更大规模入市， 本轮小盘行情背后是 924 以来市场风偏迅速修复但基本面未跟上。③大盘风格的整 体回归需待基本面拐点出现、机构资金重返增量，下半年契机是 AI 产业周期确认景 气向上，或宏观政策超预期加码。 投资要点： 略 研 究 海 外 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策 [Table_Report] [Table_Summary] 当前对小盘风格占优的理解存在一些偏误。误区一：宏观流动性宽 松有利于小盘？部分投资者认为，近期 AH 股小盘风格的占优源于 流动性充裕的宏观环境。事实上，回顾历史宏观流动性宽松背景下 两地市场大、小盘风格均有占优的情况发生。误区二：量化私募入 市导致小盘占优？持续有投资者将过去数年小盘股占优的行情归因 为量化私募资金大量入市。但 ...