当前为何要重视“类银行”建筑央企投资机会？

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 13 年 月 日 建筑装饰 当前为何要重视"类银行"建筑央企投资机会？ 国内建筑行业商业模式本质为类金融属性，与银行有一定相似性。由于国 内建筑行业竞争激烈，建筑企业需要为业主进行垫资以获取项目，除赚取 施工环节的利润外，很重要的盈利模式是为业主提供垫资服务来赚取资金 息差，因此项目的获取以及规模增长很大程度上依赖资金的驱动，商业模 式逐渐演变成重资产、高杠杆的类金融属性。资产端看，建筑企业的资产 主要是货币资金、短期或长期应收款项，均为金融类资产。其中应收账款、 合同资产等短期应收科目相当于为业主提供的短期融资（对应银行的短期 贷款）；PPP 等投资类项目形成的其他非流动资产、长期应收款等长期应收 类科目相当于为业主提供的长期融资（对应银行的长期贷款）。负债端看， 建筑企业主要是靠应付账款、合同负债等经营性负债融资（可类比于银行 的存款），不足部分需要依靠银行贷款、发行债券等外部融资支持。整体 看，大建筑企业可以认为是一种"影子银行"，对建筑产业链（集中在基 建、地产链）提供大量信用，与银行商业模式较为类似。 与商业模式类似的银行板块相比 ...