锦欣生殖（01951）：更新报告：晚育、中美政策红利有望改善需求和支付端

研究报告 Research Report [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 14 Jul 2025 锦欣生殖 Jinxin Fertility (1951 HK) 更新报告： 晚育、中美政策红利有望改善需求和支付端 Delayed Childbearing and China, U.S. Policy Benefits are Expected to Improve Demand and Payment Capacity [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus 国内辅助生殖需求有望迎来拐点，政策红利逐步释放。中国平均 生育年龄已接近 30 岁，高龄产妇占比持续提升，对辅助生殖技术 需求显著增加。2023-2025 年辅助生殖纳入医保从区域试点扩展至 全国，政策落地后需求释放可期。同时，我们认为行业供给侧格 局趋稳，牌照发放收紧，公司作为民营辅助生殖龙头，有望通过 三代试管婴儿牌照等技术优势和案例积累，优先承接增量需求。 海外业务增长强劲，政策利好加码。公司的美国业务为海外核 心，2024 年取卵周期约 4,548 例，同比增长 1 ...