华泰证券今日早参-20250714

今日早参 2025 年 7 月 14 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日热点 宏观：关税再调整：虚虚实实的"对等"关税 随着 7 月 9 日"对等"关税暂缓征收的窗口关闭，特朗普再度掀起关税风 波，继上周（北京时间 7 月 8 日凌晨），特朗普宣布已经向 14 个国家发出 "关税函" ，以及此前，特朗普宣布和越南达成框架性贸易协定后（上调 美国对越关税税率至 20%，对转口贸易征收 40%关税，具体分析参见《关税 再起风波：影响与展望》，2025/7/9）。上周四-六之间（7 月 10-12 日），特朗 普继续加码"对等"关税税率，但同时提出了加征关税的理由及关税下调的 条件：①提出 8 月 1 日对巴西征收 50%关税；②提出将对欧盟、墨西哥和加 拿大的对等/芬太尼关税税率上调至 30%和 35%（不含行业关税）。 这与我 们此前预测"关税函"影响将扩散至更多经济体的预测一致。本文分析新增 关税"威胁"的潜在影响。往前看，我们维持此前判断，即① 对等关税、 芬太尼关税税率仍面临多重不确定性；②7 月 9 日后全球贸 ...