2025年下半年宏观经济展望：经济新叙事，久久为功之

证券研究报告 经济新叙事，久久为功之 ——2025年下半年宏观经济展望 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号：S1060520090001 张 璐 投资咨询资格编号：S1060522100001 常艺馨 投资咨询资格编号：S1060522080003 范城恺 投资咨询资格编号：S1060523010001 2025年7月14日 请务必阅读正文后免责条款 主要观点 2 中国经济新叙事。1、贸易摩擦应对得力。中美经贸领域达成一系列重要共识、对外经贸合作开启新局，上半年出 口展现韧性。2、激活消费彰显成效。以旧换新、"618"网购促销、假日消费共同带动消费回暖。3、财政惠民生、 促消费、增后劲。上半年广义财政支出显著提速，公共财政投向教育、社保就业、卫生健康比例显著抬升， "以 旧换新" 与化债资金较快落地双线促消费，设备更新助力装备制造业产需再平衡。4、新质生产力凸显亮点。中国 AI模型与美国差距显著缩小，中美科技竞争成为大国竞争的核心要素，深刻影响中长期经济与市场走向。5、国际 货币体系再重塑。特朗普政府政策动向冲击对美国资产的信心，国际资金积极寻求资产再配置。 稳中向好添机遇。1、贸易合作开新局。下半年中国出 ...