申银万国期货首席点评：“反内卷”长期利好商品价格

报告日期：2025 年 7 月 14 日 申银万国期货研究所 首席点评："反内卷"长期利好商品价格 今年上半年，我国汽车产销量首次双超 1500 万辆，同比均实现两位数增长。得 益于持续整治"内卷式"竞争，车企生产节奏稳定，压库存状况得到改善，产业 活力持续释放。竞争固然是市场经济的常态，但打价格战、搞"内卷式"竞争， 只会助长"劣币驱逐良币"。单纯向下"卷"价格，最终没有赢家。只有依靠技 术创新、产业升级练好"内功"，才能赢得未来。 重点品种：玻璃、钢材、股指 玻璃纯碱：玻璃期货大幅反弹。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市 场预期好转。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。 数据方面，本周玻璃生产企业库存 5734 万重箱，环比下降 97 万重箱。纯碱期货 大幅反弹。数据层面，本周纯碱生产企业库存 186.4 万吨，环比增加 3.3 万吨。 综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目 前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自 身的供需消化过程。目前供给调整仍在深化，关注以时间换存量消化的成效。纯 碱而言，总体供给仍有一些变 ...