超长债周报：情绪压制，超长债小跌-20250714

超长债周报 情绪压制，超长债小跌 核心观点 固定收益周报 证券研究报告 | 2025年07月14日 30 年国债：截至 7 月 11 日，30 年国债和 10 年国债利差为 21BP，处于 历史偏低水平。从国内经济数据来看，5 月经济依然展现出韧性。我们 测算的 5 月国内 GDP 同比增速约 5.0%，较 4 月回落 0.1%，但是仍高于 全年经济增速目标值。通胀方面，6 月 CPI 为 0.1%，PPI-3.6%，通缩风 险依存。近期 5 月出口加速下滑，国内房价环比转负，国内经济依然面 临下行压力。我们认为，当前仍处于"反内卷"运动的早期，对债市影 响有限，随着 10 年期国债往 1.7%靠拢，债市机会大于风险。不过当前 30 年国债期限利差依然偏低，期限利差保护度有限。 20 年国开债：截至 7 月 11 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 3BP，处 于历史极低位置。从国内经济数据来看，5 月经济依然展现出韧性。我 们测算的 5 月国内 GDP 同比增速约 5.0%，较 4 月回落 0.1%，但是仍高 于全年经济增速目标值。通胀方面，6 月 CPI 为 0.1%，PPI-3.6%，通缩 风险依 ...