京东物流（02618）：2Q25业绩预览：继续扩充产能以支持业务扩张

人员规模扩大可能导致短期利润率承压。部分由于京东物流计划开展即时零售和外卖餐饮 业务，公司于 1Q25 开始扩充员工规模，我们预计此举将增加人力成本并导致毛利率下 降。我们预测京东物流毛利率将从 2Q24 的 11.9%下滑 1 个百分点至 2Q25 的 10.9%。然 而，营运费用的杠杆效应或将部分抵消毛利率下滑影响。我们预计京东物流 2Q25 non- IFRS 净利润率（含少数股东权益）将降至 5.0%，较 2Q24 的 5.6%有所回落。 3Q25 少数股东权益预计将大幅减少。随着京东物流在 2Q25 完成对跨越速运的全资收 购，我们预计其少数股东权益（占含少数股东权益净利润的 13%）将在 2Q25 显著下降， 并有望在 3Q25 基本消除。消除少数股东权益预计将为京东物流 2025 年全年股东应占净利 润带来约 15%的增幅。 2025 年 7 月 14 日 物流: 超配 授权转发报告/ 业绩预览报告 京东物流 (2618 HK, 买入, 目标价: HK$23.28) 2Q25 业绩预览：继续扩充产能以支持业务扩张 此港股通报告之英文版本于 2025 年 7 月 11 日上午 6 时 50 分由华 ...