一文梳理香港稳定币监管框架、产业链和相关标的-20250714

[Table_Title] 研究报告 Research Report 14 Jul 2025 香港中国非银行金融 Hong Kong China (Overseas) Non-Bank Financials 一文梳理香港稳定币监管框架、产业链和相关标的 Hong Kong Stablecoin Regulatory Regime and Investment Opportunities Ling Tan ling.ml.tan@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 稳定币发行商与分销商盈利模式清晰、更可能整合产业链资源。从盈利模式的成熟度来看，稳定币发行商与分销 商（包括虚拟资产交易平台、持牌券商及虚拟银行）的商业路径最为清晰：发行商通过储备资产利息与运营成本 的差额实现盈利，分销商则依托交易手续费、稳定币分销分成、staking 等获得稳定收益。 稳定币产业链各环节的价值协同效应显著。我们预计，稳定币发行商与分销商, 未来更可能整 ...