东吴证券晨会纪要-20250715

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-15 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] #海外经济：《大美丽法案》：内容、影响与策略启示 核心观点：《大美丽法案》快速落地，由于法案存在较显著的分配效应， 且剔除延长及扩展减税法案以外的条款给财政带来的是收紧效果，因此 其对美国增长的拉动较为有限。法案"增赤在前、减赤在后"的特点，也 隐含 2028 年前后"财政悬崖"的风险。短期看，我们认为无需过度担忧 下半年美债发行给市场流动性和美债期限溢价带来的风险；长期看，美国 政府债务不可持续的路径依赖使得美债利率的期限溢价易上难下。从下 半年美债策略来看，大美丽法案落地后，美国财政政策难有增量，不确定 性暂告一段落，美债的驱动因素再度转向关税、宏观经济与货币政策。 宏观量化经济指数周报 20250713：关税豁免期延长或带动二次"抢转口" 在银行体系流动性均衡宽松的态势下，货币政策"提早"操作的诉求并不 强。 海外周报 20250713：特朗普"对等关税 2.0"威胁延期至 8 月 1 日 核心观点：本周特朗普对等关税威胁再度来袭，美股小幅走低；而关税威 ...