6月金融数据点评：金融数据超预期修复

证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2025 年 07 月 15 日 宏观经济研究 金融数据超预期修复——6 月金融数据点评 数据： 6 月新增社会融资规模为 4.2 万亿元，同比多增 0.9 万亿元。6 月社 会融资规模存量同比 8.9%，前值 8.7%。6 月新增人民币贷款 2.2 万亿元， 同比增加 1100 亿元。M1 同比 4.6%，前值 2.3%；M2 同比 8.3%，前值 7.9%。 要点： 6 月份 M1、M2 增速均明显加快，居民企业资金活跃度季节性提高，但居民 高储蓄特征未变，结构上仍依赖政策驱动。 存款端看，M1 同比快速攀升，M2 同比增速回暖，M2-M1 剪刀差缩小。6月 份 M1 在低基数效应下由上月的 2.3%上涨至 4.6%，流动性增速明显加快， 经济活跃度提升，我们理解，随着财政资金逐步落实，推动大规模设备更新 和消费品以旧换新效果显现，同时 5 月央行调低政策利率，居民企业提款意 愿增加。M2 同比由上月的 7.9%升至 8.3%，财政支出加快推高 M2 增速， M2-M1 剪刀差为 3.7%，较上月的 5.6%缩小 1.9 个百分点，M1 增速高于 M2 增速，市场 ...