中盐化工（600328）：Q2盈利同比承压，纯碱景气待复苏

证券研究报告 中盐化工 (600328 CH) Q2 盈利同比承压，纯碱景气待复苏 2025 年 7 月 15 日│中国内地 化学原料 中盐化工 7 月 14 日发布 25 年中报，上半年实现营业收入 60 亿元，同比 -5.8%，归母净利润 0.53 亿元，同比-88%，扣非净利润 0.41 亿元，同比-90%； 其中 Q2 实现归母净利润 0.35 亿元，同比-91%/环比+105%，扣非净利润 0.35 亿元，同比-91%/环比+485%。考虑公司盐化工一体化程度较高，天然 碱资源禀赋较好，维持"增持"评级。 Q2 纯碱/PVC 销量同比增长，纯碱行业景气度仍偏弱 受光伏抢装需求带动，25H1 纯碱销量同比增长，而行业供给宽松叠加成本 支撑偏弱下，纯碱均价下行，25H1 公司纯碱销量同比+39%至 215 万吨， 营收同比-6%至 26.6 亿元；其中 25Q2 公司纯碱销量 119.5 万吨，同比+21%/ 环比+26%，均价 1212 元/吨，同比-31%/环比-5%。25Q2 烧碱/PVC/糊树 脂销量 8.7/11.4/5.8 万吨（同比-13%/-2%/+4%，环比-4%/+21%/+7%）， ...