二季度金融数据：金融周期先行

宏观研究/宏观点评 二季度金融数据：金融周期先行 ◼ 核心观点 1.上半年金融数据稳中向好，人民币贷款与政府债券都同比多增。 上半年社融连续 6 个月同比多增，比去年上半年多增约 47351 亿元， 其中人民币贷款总计多增 2796 亿元，政府债券总计多增 43100 亿元。 2.货币供应量：6 月 M0 同比 12.0%（前值 12.1%）；M1 同比 4.6% （前值 2.3%）；M2 同比 8.3%（前值 7.9%）；M1 与 M2 增速差也收窄 至-3.7 个百分点（前值-5.6 个百分点）。从人民币存款结构来看：6 月 人民币存款余额同比 8.3%（前值 8.1%），其中住户存款余额同比 10.8% （前值 10.7%）；非金融企业存款余额同比 3.6%（前值 2.7%）；财政存 款余额同比 23.9%（前值 20.8%）；非银行业金融机构存款余额同比约 10.54%（前值 11.72%）。 3.社会融资结构：政府债券保持支撑力度、人民币贷款贡献再度 转正，无显著拖累项。6 月社会融资余额同比 8.9%（前值 8.7%）。其 中政府债券余额同比 21.3%（前值 20.9%），拉动社融余额同比增速 ...