周度经济观察：出口韧性或延续，主动信贷仍扩张-20250715

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 ————出口韧性或延续，主动信贷仍扩张 袁方1张端怡2 魏薇（联系人）3 2025 年 07 月 15 日 内容提要 伴随 5 月中美关税谈判取得积极进展，6 月我国出口增速小幅抬升，对美出 口增长主导了这一抬升。考虑到中美经贸关系的缓和、海外需求的恢复以及全球 经贸关系的深度融合，我们倾向于认为下半年出口增速向下的空间有限。 6 月政府债券的发行继续支撑社融增速上行，与此同时信贷增速止跌，居民 与企业部门信贷需求温和恢复。未来政府债的发行与政策性金融工具的使用有 望推动社融继续抬升，这意味年初以来主动信贷扩张的过程延续。 在主动信贷扩张的过程中，权益市场上涨或将延续，主题投资的风格有望维 持。而尽管风险偏好的提升对债市存在冲击，但资金的流入也使得债券市场收益 率易下难上。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 国投证券宏观定期报告 一、出口或延续强势，主动信贷持续扩张 6 月以美元计价出口金额同比 5.8%，较 5 月提升 1 个百分点，在中美贸易谈 判进展较为顺利的背景下保持了较高增速。 从品类来看，高新技术产品依然起支撑作用，偏低端制造业出口增速修复明 ...