华泰证券今日早参-20250715

今日早参 2025 年 7 月 15 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 今日热点 宏观：政府债+短期贷款推动社融增长超预期 6 月社融数据点评 数据快评：6 月新增社融超预期，主要是由政府债净融资、以及短期贷款同 比多增提振，但可持续性仍待观察。具体看，6 月新增人民币贷款 2.24 万亿 元（彭博一致预期 2.02 万亿元），同比多增 1,100 亿元；6 月新增社融 4.2 万 亿元（彭博一致预期 3.8 万亿元），同比多增 9,008 亿元。由此，6 月社融同 比增速较 5 月的 8.7%回升至 8.9%，季调后月环比折年增速较 5 月的 8.1%上 行至 8.3%。从社融分项看，6 月政府债净融资和企业短期贷款是新增社融的 主要支撑，政府债/企业短期贷款同比分别多增 5,072/4,900 亿元，两者合计 为 6 月新增社融的 1.1 倍。货币供应方面，低基数下 6 月 M2 同比增速较 5 月的 7.9%上行至 8.3%（彭博一致预期 8.2%），M1 同 ...