2025年中期宏观策略：海外弱美元与国内资产荒的再平衡

证 券 研 究 报 告 策略深度报告 2025年中期宏观策略 海外弱美元与国内资产荒的再平衡 报告日期： 2025年07月15日 ◼ 分析师：杨芹芹 ◼ SAC编号：S1050523040001 ◼ 分析师：孙航 ◼ SAC编号：S1050525050001 投 资 要 点 核心结论：对等关税动摇长期美元信用基础，加大短期经济下行压力，9月后联储降息力度或超预期，强化弱美元趋势。美股EPS有下修压力，等待波动释放，关注科技主题和降息交 易；美债收益率阶段性回升，把握4.5%之上的配置性价比；美元短期回拨，年内仍有贬值压力；黄金短期震荡，中长期战略看好。国内经济面临出口回落、消费后劲不足、地产量价 齐跌、物价延续负增等多重考验，静待增量政策对冲发力。海外弱美元与国内资产荒、国家队托底三大支撑，A股震荡慢牛，结构行情可期，把握红利缩圈、中性策略机会，捕捉行业 轮动和政策博弈信号。 海外宏观：滞胀担忧，政策博弈，美元偏弱 政策：关注关税、减税、议息等，特朗普2.0政策组合或促使三高（失业率、赤字率、CPI）一低（GDP增长)。 经济：通胀下半年先上后下，关注低基数和需求的博弈。后续有失业人数增加和失业率抬头压力。关 ...