东吴证券晨会纪要-20250716

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-16 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20250715：城市更新的空间有多大？——2025 年 7 月中央城市 工作会议点评 城市更新"预计能够落地多大规模？"十五五"期间，城市更新预计至少 能够完成 4.48 万亿元总投资，折合每年近 9000 亿元。未来，城市更新的 潜在需求预计将主要来自城中村改造、老旧小区改造与城市基础设施建 设改造。其中： （1）老旧小区改造与城市基础设施建设改造：2024 年， 国家发改委披露"2023-2024 年安排中央预算内投资、增发国债和超长期 特别国债资金超过 4700 亿，重点支持地下管网改造、城镇老旧小区改造 等城市更新项目。今后几年，城市更新仍是政府投资的支持重点。"如果 未来保持这样的投资强度，那么在"十五五"期间,即使不考虑财政资金 的撬动作用，老旧小区改造与城市基础设施建设改造预计至少也可贡献 2.35 万亿元新增投资。 （2）城中村改造：2020 年，全国城镇家庭居住 的自建房总建筑面积估算值约为 6.66 亿平方米。剔除 2025 年底之前可 能已完成改造部分 ...