多晶硅：政策预期扭转情绪

专题报告 2025-07-16 多晶硅：政策预期扭转情绪 报告要点： "反内卷"的政策指向，以及硅料行业近期对产能退出方案的积极探索，使得多晶硅盘面价格 在强预期拉动下快速反弹。不论基本面仍处于弱势，短期政策的不可证伪是盘面较强的向上驱 动，在上涨过程中易形成较强的正反馈，最终使多晶硅期货价格两度涨停，在此轮"反内卷" 引发的商品反弹中表现最为亮眼。 万林新（联系人） 黑色研究员 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 价格反弹后，短期高点更多看资金博弈和市场整体情绪变化。从基本面分析，如果我们预期多 晶硅行业产能退出政策最终能够落地，那么按照行业全成本进行折算，上方空间可以先打开至 4.5 万元/吨。最终能否到达这个高度，则需要多方面共振而定。一是看月底重要会议对"反内 卷"是否有新的表述，以及关于多晶硅行业产能退出进展的消息释出；二是现货提涨能否逐步 落地，进而推动产业链各环节的利润再分配；三是市场情绪会否转变，导致盘面的短期调整。 总体而言，短期盘面价格波动放大，多晶硅 VIX 在历史高位，注意风险控制。近期小作文频繁， 真伪难辨，多空谨慎。 陈张滢 黑色 ...