思摩尔国际（06969）：港股公司点评：H1雾化基本盘已现改善，期待HNB后续亮眼表现

业绩简评 7 月 15 日，公司发布 2025 年半年度业绩预告，2025H1 公司实现 营业收入 60.13 亿元，同比增长 18%，25H1 预计净利润为 4.43- 5.41 亿元，同比-35%至-21%，增速中枢为-28%，其中 Q2 净利润为 2.5-3.5 亿元，同比-27.1%至+1.6%。25H1 股权激励费用同比增加 1.8 亿元，调整后净利润为 6.88-7.87 亿元，同比-9%至+4%，增速 中枢为-2.5%。整体收入表现优异，利润环比呈现改善态势。 经营分析 海外加大非法打击力度推动雾化电子烟业务呈现改善，H1 收入表 现优异。雾化电子烟方面，美国市场上 FDA 新局长上任百日以来， 严厉打击非法产品，联手海关查处近 3400 万美元非法电子烟，并 借助 AI 工具提高执法效率。且近日，参议院批准将向 FDA 拨款 2 亿美元以打击非法电子烟和尼古丁袋，美国雾化电子烟监管趋势 持续向好，合规市场扩容趋势明显。欧洲市场上，英国于 6 月初全 面禁售一次性烟，其余各国收紧监管也已在日程中。参考英国禁售 后一次性烟 SKU 归零而换弹式大幅增加，公司在欧洲市场的换弹 式销售有望持续回暖。整 ...