新消费洞察系列一：关于新消费业态的思考

证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2025 07 16 年 月 日 家用电器 新消费洞察系列一：关于新消费业态的思考 服务零售万亿蓝海、持续扩容。我国服务消费占比、发展水平相对较低，服务业拉 动就业规模大，在当前外需承压、内需不足的环境下，大力发展服务消费正当其 时。1）2024 年我国服务业增加值的 GDP 占比为 56.7%，远低于美欧日近年的 60%-80%的水平；2）2024 年中国的人均 GDP 对标日本 1985 年左右水平，此阶 段日本的服务型消费占比快速提升；3）与当年的美日韩市场不同的是，国内赶上 科技互联网的高速发展，服务零售的线上化重塑着人们的体验消费，有望衍生新 的消费业态。 线下零售的困境？受电商冲击，部分产品零售业态近年发展疲软，且线下零售面 临固定成本高（抗风险能力力）），产品服务同质化严重（抗以形成成实复购率）），营 销流量链路损耗大等问题。 我们认为，线下零售业态离不开单店模型——盈利力力、回本周期、进入壁垒。 盈利力力和回本周期决定了店力不力开起来，进入壁垒决定了回报和开店的可持 续性。我们认为成功的新消费业态具备：1）拥有高客单价、高毛利）的产品抗 ...