泡泡玛特（09992）：25H1业绩表现靓丽，全球化、IP矩阵成长之路星辰大海

业绩简评 7 月 15 日，泡泡玛特发布正面盈利预告，1H25 收入同比增速不少 于 200%（1H24 +62%），经我们测算收入不低于 136.74 亿元（1H24 45.58 亿元）；1H25 净利润同比增速不少于 350%（1H24 +102%）， 经我们测算净利润不低于 43.38 亿元（1H24 9.64 亿元），收入、 业绩超市场预期。 经营分析 IP 全球化战略成效显著，盈利能力持续增强。业绩增长的核心驱 动力来自以下三个方面： 1）泡泡玛特品牌及旗下 IP 全球认可度 持续提升，多元化产品组合推动收入增长，各区域市场收入均保 持高速增长态势；2）海外收入占比不断提高，收入结构优化对毛 利率和净利润产生积极影响，规模效应显现提升盈利水平；3）通 过持续优化产品成本、加强费用管控，整体盈利能力显著增强。 IP 矩阵持续扩展，跨界联名/内容衍生等多维变现提升粘性。公 司持续强化 IP 孵化能力，通过自有 IP 开发、艺术家合作及外部 IP 授权扩充 IP 储备，提升产品生命周期价值。目前 DIMOO、星星 人、HIRONO、crybaby 等新兴 IP 已展现出强劲市场潜力，丰富产 品矩阵。同时， ...