固定收益专题报告：构建国信避险指数

证券研究报告 | 2025年07月16日 固定收益专题报告 构建国信避险指数 构建国信避险指数：我们综合中国资本市场中的四类主体资产（股债商汇） 的变化情况，以沪深 300 指数描述股票资产价格、10 年期国债利率描述债券 市场价格、南华工业品指数描述中国商品市场价格、人民币对美元汇率描述 汇率市场价格，可以大致描述出中国资本市场的整体状态。我们对每类资产 不考虑资产价格的变化幅度，只考虑其变化方向，合成四类资产价格的扩散 指数，进而得到衡量市场风险定价的避险指数。避险指数上升，表示当前资 本市场的状态是倾向避险。避险指数下降，表示资本市场偏向风险。 国信避险指数与经济基本面的关系考察：通过比较避险指数与各类经济基本 面内涵指数的关系，可以大致得出如下几个基本结论： 1、无论是考察周度频率国信避险指数与国信宏观高频扩散指数（定基）同 比增速的关系，还是考察月度频率国信避险指数与国信宏观高频扩散指数 （定基）同比的关系，均可以发现避险指数与宏观经济基本面具有明显的负 相关性，背后的逻辑是经济基本面恶化，投资者会追逐避险资产。 2、从前瞻性而言，可以观察到经济基本面变化在先，其后会出现资本市场 风险规避运行状态的 ...