安踏体育（02020）：25Q2主品牌增速环比放缓，重点提升渠道运营效率

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 07 月 16 日 安踏体育（02020.HK） 25Q2 主品牌增速环比放缓，重点提升渠道运营效率 消费品/轻工纺服 25Q2 安踏主品牌流水低单位数增长，FILA 中单位数增长，其他品牌增长 50%-55%，公司综合折扣加深，库存相对良性；公司将持续拓展安踏主品牌新 业态，优化全渠道运营，加速 FILA 产品推新，预计 25-27 年公司净利润 134.3 亿元、155.1 亿元、171.5 亿元，同比增速为-14%、15%、11%，剔除 amer 带来一次性利得，净利润同比增速为 13%、15%、11%。当前市值对应 25PE18X、 26PE15X，维持强烈推荐评级。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：88.7 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | 2807 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 2807 | | 总市值（十亿港元） | 249.0 | | 香港股市值（十亿港元） | 249.0 | | 每股净资产（港元） | 22.0 | | ROE（TTM） | 25.3 | | 资产负债率 | 40.7% | | 主 ...