债市有赔率，先利率和二永、再信用

[Table_Title] 债市有赔率，先利率和二永、再信用 丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 请阅读最后评级说明和重要声明 报告要点 %% %% [Table_Summary] 近期（7 月 7 日-7 月 16 日）债市面临调整压力，债市收益率普遍上行，前期利差压缩较多的 二永债及信用债回吐涨幅，尤其是中长久期和部分中低等级品种承压更为明显。向后看，首先 当前股息率的调整使得债市估值偏贵的压力有所缓释，赔率边际提升；其次，流动性环境为债 市提供了相对平稳的运行基础，社融增速或于三季度见顶后趋势性回落，结构性变化对债市的 扰动预期有限。央行呵护流动性态度明确，资金面有望回归均衡偏松，10 年期国债收益率或再 次下行至 1.6%附近，建议持续关注收益率曲线以及各类凸点机会，7 月下旬或继续压平利差。 %% %% 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马玮健 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 近期债市面临调整压力，债市收益率普遍上行，7 月 7 日-7 月 16 日，10 年期国债和 30 年期 国债收益率分别回调 2bp 和 3bp 至 1.66%和 1.87%， ...