2025年中报业绩前瞻：业绩延续向好，分化有所收敛

证券研究报告 | 行业专题 | 非银金融 非银金融 报告日期：2025 年 07 月 17 日 业绩延续向好，分化有所收敛 ——2025 年中报业绩前瞻 投资要点 业绩前瞻 2025H1，预计非银行业业绩延续景气，保险行业分化有所收敛，寿险 NBV 平均 增速 34.1%，净利润总体改善，证券行业净利润同比增长 46.4%。 保险行业业绩前瞻：预计寿险 NBV 延续快增 （1）寿险 NBV：2025H1，我们预计主要上市险企的 NBV 同比延续快增，分化 有所收窄，预计平均增速 34.1%，具体为新华保险（45.9%）＞中国平安 （41.8%）＞中国太保（32.7%）＞中国人寿（16.1%）。从驱动因素看，预计新 单保费表现继续分化，新业务价值率或均有提升，有 3 重因素利好价值率的改 善：①预定利率相比去年同期更低。②费用率下降：按监管要求，各险企应深化 执行个险渠道的"报行合一"，作为主力渠道的个险队伍销售费用率预计下降。 ③业务结构优化：压缩趸交业务规模，持续增加期交类产品销售。从各家之间的 增速分化程度看，预计有所收窄，归因在今年一季度业务推进节奏差异后，二季 度节奏或有相关调整，故整体上半年的同比表 ...