华源晨会-20250717

投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年07月17日 华源晨会精粹 20250717 固定收益 上半年 5.3%增长背后的"量升价缓"——2025 年 6 月及上半年经济数据 点评：25 年上半年经济运行稳健，但价格仍承压。从总量上来看，2025 年上半年， 中国经济在复杂多变的国内外环境中展现出强劲韧性，GDP 同比增长 5.3%。二季 度 GDP 同比增长 5.2%，环比增长 1.1%，延续了"稳中有进"的态势，其中消费对 经济增长贡献率为 52.3%，拉动 GDP 增长 2.7pct，服务消费和绿色消费成为核心驱 动力。但另一方面，25 年二季度 GDP 现价同比+3.9%，环比下降 0.7pct，名义与实 际 GDP 增速继续分化。从价格上来看，GDP 平减指数连续 9 个季度为负，25Q2 为-1.0%，CPI 四个月以来首次转正，6 月同比+0.1%，近四个月以来 PPI 持续下行 （同比-3.6%），或表明内需修复中消费端政策托底见效、生产端内生动力待强。从 具体数据上看：消费提质和出口韧性凸显双轮驱动共同支撑上半年经济稳步前行。 上半年经济"量升价缓"本质或是经济增长动能转换 ...