2025年Q1跨境资本季度跟踪：货币黄金增长规模创2011年以来的历史记录

证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 货币黄金增长规模创 2011 年以来的历史记 录——2025 年 Q1 跨境资本季度跟踪 ❖ 核心观点。 1）2025Q1 跨境资本流动格局与 2023Q4~2024Q3 相似，外资继续净流入而内 资继续净流出，只是跨境资本净流出规模扩大至 2021Q1 以来的最高水平。2） 2025Q1 跨境资本净流出的主要源于内资流出 4811 亿美元，达到 2021Q1 以来 的最高水平。3）2025Q1 内资证券投资流出规模创 2011 年以来的历史记录（内 资证券投资流出包含"港股通"等渠道）。4）2025Q1 货币黄金增长创纪录， 2022 年以来央行累计增持 1126 万盎司黄金。 ❖ 跨境资本净流出以及内资净流出规模达 2021 年以来最高水平。 2025Q1 跨境资本继续净流出，净流出额为 3167 亿美元。具体来看，2025Q1 内资回流 0 亿美元，外资流入 1954 亿美元，外资撤出 310 亿美元，内资流出 4811 亿美元。2025Q1 跨境资本净流出的主要驱动因素是内资流出 4811 亿美 元，达到 2021Q1 以来的最高水平。哪些因素推动 2025Q1 ...