华泰证券今日早参-20250718

今日早参 2025 年 7 月 18 日 谢春生 电子与计算机首席研究员 座机：021-29872036 邮箱：xiechunsheng@htsc.com 谢春生 电子与计算机首席研究员 座机：021-29872036 邮箱：xiechunsheng@htsc.com 今日热点 科技/计算机：Token 推动计算 Compute 需求：非线性增长 推理和 Token 调用量之间不是线性关系：从 Agentic AI 底层来看，推理过程 的倍数项包含 Agent 数和迭代次数，多 Agent 协作和多工具调用带来 Token 消耗量倍数增长。Token 的增长与算力硬件需求之间也不是线性关系：据黄 仁勋在 3 月份的 GTC 大会中所述，"Token 量增长 10 倍，所需的算力量的增 长可能增长 100 倍"。这是因为推理过程变得更加复杂，在同样的算力条件 下，计算的时间也将增长，如果要求模型具备交互性与实时性，则需要将计 算速度提升 10 倍。我们认为，Agentic AI 将带来 Token 调用量 10 倍以上增 长，从而带来算力需求 100 倍以上提升。目前市场对于算力需求有较大的预 期差，未来算力需 ...