债市短评：当前债市的几个潜在风险

hyzqdatemark 2025 年 07 月 20 日 当前债市的几个潜在风险 ——债市短评 证券研究报告 固收点评报告 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 联系人 "反内卷"或是供给侧改革 2.0。2015 年 11 月中央财经领导小组第十一次会议提出 "供给侧改革"，当年 12 月召开的中央经济工作会议部署供给侧结构性改革。供给 侧改革及棚改推动 PPI 明显回升，PPI 同比增速从 2015 年 12 月的-5.9%上升至2017 年 2 月的+7.8%；也使得名义 GDP 增速从 15Q4 的 6.6%回升至 17Q1 的 11.8%， 债市在 2016 年 10 月-2018 年 2 月大幅走熊。2025 年 7 月 1 日中央财经委会议将 "反内卷"提升至战略高度，直指低价倾销、产能过剩等行业乱象，工信部将出台 钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案。"反内卷"已经成 为当前经济政策的重心，可能是供给侧改革 2.0，可能推动 PPI 明显回升。 股市稳步上涨，风险偏好明显提升。2025 年春节前，Deepseek 带动股市情绪好转。 尽管遭遇 4 月高关税冲 ...