锌产业链周度报告-20250720

锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 季先飞 （首席分析师/联席行政负责人） 投资咨询从业资格号：Z0012691 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 日期：2025年7月20日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 强弱分析：中性 锌：基本面供强需弱，短期震荡中期仍偏空 累库幅度较为温和 下游开工边际下调 Special report on Guotai Junan Futures 第 2 页 ◆ 供应端如期放量。随着锌精矿的放量兑现，炼厂及港口锌精矿库存处在相对充裕的位 置，且目前炼厂利润处于历史中位。国内炼厂集中检修后带来增量，叠加炼厂搬迁、 新建项目投产，供应压力增加，过剩逻辑或将显性化，逐步体现在社会库存累积之上。 ◆ 消费端迈入传统淡季，下游开工率边际下滑，补库空间有所收缩。终端消费迈入淡季， 下游开工率存在下调趋势，需求端收缩，下游原料库存本位于相对高位，继续补库空 间逐步收缩。 ◆ 短期内社库累 ...