全年增速目标压力缓解，下半年消费动能承压
China Post Securities·2025-07-21 04:47
证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-07-21 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《关税的预期扰动，出口的"N"型走 势》 - 2025.07.15 宏观研究 全年增速目标压力缓解，下半年消费动能承压 投资要点 一季度我国经济实现良好开局，经济增速 5.4%，二季度经济保持 韧性，实现 5.2%的经济增速，上半年经济增速为 5.3%，降低了实现 5%左右的全年经济增长目标的压力，下半年经济增速保持在 4.7%左右 即可完成。从经济增长拉动力来看，资本形成对经济增长的边际改善 最为明显，消费仍是主要支撑，而外需拉动有所走弱；从供需两端来 看，促生产稳增长特点仍较为突出，供需失衡问题有所加剧。向后看， 我们判断，我国经济会继续保持稳中向好的发展态势，虽然下半年工 作任务目标有所降低，但经济增长动能或边际放缓，下半年压力仍不 容小觑。 （1）有效需求不足问题亟待解决，促生产稳增长做法可持续面 ...