雅鲁藏布江下游水电工程解读：时间的玫瑰：宏观思维看超大工程

核心观点 2025 年 7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程在西藏自治区林芝市正式开工。 工程体量大、周期长、影响远，堪称超大体量的世纪工程。该工程总投资约 1.2 万亿元，将建设 5 座梯级电站，主要采取截弯取直、隧洞引水的方式，电 力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。需要关注的是，新组建中国雅 江集团有限公司作为雅鲁藏布江下游水电工程业主，由国务院国有资产监督 管理委员会代表国务院履行出资人职责，预计将在后续工程建设、完全投产 后发挥更大贡献。结合三峡工程静态投资总额和动态投资总额的差异，我们 认为雅鲁藏布江下游水电工程投资对经济的实际贡献可能会超出现有测算， 也意味着不排除后续超级工程投资体量的进一步扩大。 从经济影响看，我们认为超大工程对经济的影响或呈现 U 型形态，广义基建 投资弹性将渐次释放。一方面，考虑工程建设期内，我国名义 GDP 规模提升， 因此单一年份的投资额对经济的拉动作用可能会有所波动。另一方面，在超 级工程建设完成后将为相关企业带来广阔市场空间，促进产业规模扩张与技 术升级，同时数以万计的建设者汇聚于此，带动餐饮、住宿、商贸服务等生活 性服务业繁荣。当地百姓可通过开设餐馆、旅 ...