宏观周报（7月第3周）：6月经济数据供需分化显著-20250721

证券研究报告 6月经济数据供需分化显著 2025年07月21日 分析师:陈江月 执业证书:S1030520060001 电话:0755-83199599-9055 邮箱:chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 核心观点: 权益:上周市场放量上涨。1基本面方面,6月出口数据高于 1) 预期,5月12日中美日内瓦会谈后,关税摩擦缓和,关税政 策调整到订单变动到实际出口变动存在时滞,对美出口降幅大 幅收窄,其他国家地区出口保持韧性。财政项目落地加速、信 贷端投放约束减弱等带动 6月金融数据超预期。但从 6月经 济数据来看,生产与其他分项出现断层分化,经李调后的投资、 消费分项环比增速双双转负,供强于求的格局显著,与二季度 实际-名义增速缺口上升,名义增速低迷表现一致。保持韧性 的出口以及有所好转的金融数据对市场情绪有一定支撑,而由 于上半年整体 GDP 达到 5.3%,全年目标基本无虞,6月经济数 据分化需求偏弱,形成一定利空出尽的效果。2政策方面,中 央城市工作会议落地,整体未有超预期表述,房地产政策预期 有所回落。 | 有所缓解,美股小幅反弹。②基本面方面,美国6月CPI同比 | | ...