大类资产周报：资产配置与金融工程中美科技同步走强，股指隐波回落低位-20250721

资产配置与金融工程 分析师：朱定豪 SAC执业资格证书编码: S0020521120002 邮箱：zhudinghao@gyzq.com.cn 联系人：黄雯瑜 邮箱：huangwenyu@gyzq.com.cn 摘要 一、本周大类资产交易主线 本周全球市场呈现 "成长资产领涨、避险情绪降温" 的特征：港股科技板块强势爆发（恒生科技指数+5.53%），主因中美关税谈 判缓和及互联网盈利预期改善；美股科技股延续创新高（纳斯达克+1.51%），受零售数据超预期及AI芯片供应恢复驱动，但资 金偏好分化凸显成长型资产优势。国内A股成长风格占优，流动性宽松支撑估值修复（全A成交额环比增3.4%），但估值压力抬 升（中证800市盈率处3年33%分位）叠加盈利预期处于低位，需警惕高估值板块回调风险；固收市场呈现结构性调整，短端利 率债表现优于长端（2年期国债期货+0.02% vs 30年期-0.04%），收益率曲线平坦化延续，信用利差压缩至历史低位（AAA级 信用利差处3年9%分位），建议侧重配置短久期高等级信用债。商品市场分化显著，农产品受天气扰动减产预期提振（美玉米 +3.82%、豆粕+2.86%），但欧线集运因需求疲软 ...