利率债周报：上周债市偏暖震荡，收益率曲线陡峭化下移-20250721

——利率债周报（2025.7.14-2025.7.20） 作者 东方金诚 研究发展部 分析师 瞿瑞 部门执行总监 冯琳 时间 2025 年 7 月 21 日 上周债市偏暖震荡，收益率曲线陡峭化下移 核心观点 ⚫ 上周债市偏暖震荡，收益率曲线陡峭化下移。上周（7 月 14 日 当周）公布的6月贸易、金融及宏观经济数据整体表现较好，但 需求侧地产和投资、消费等指标仍显疲弱，因而对债市的利空 影响有限。从资金面来看，面对税期扰动，上周央行加大呵护 力度，连续开展大额净投放并开展买断式逆回购，资金面由紧 转松，加之周五央行就取消对债券回购的质押券进行冻结的规 定征求意见，被视为优化流动性管理的信号，对债市短端更为 有利，上周债市短端利率转为下行。整体上看，上周债市以震 荡为主，短端利率走低传导至长端，长端利率微幅下行，收益 率曲线陡峭化下移。 本周（7 月 21 日当周）债市或延续偏暖震荡。本周进入经济 数据真空期，加之市场对基本面和股市反应渐趋钝化，或聚焦 资金面和货币政策信号进行交易。近期央行呵护资金面态度明 确，预计税期过后资金面将维持宽松状态，资金价格有望重返 低位，这将带动短端利率进一步下行并向长端传导。由 ...