利率专题：如果下半年不降息？

固定收益 | 固定收益专题 2025 年 07 月 21 日 作者 谭逸鸣 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525050005 tanyiming@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 何楠飞 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525070004 henanfei@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：降息预期下降-海外经 济跟踪周报 20250720》 2025-07-20 2 《固定收益：央行新动向？-固收周 度点评 20250720》 2025-07-20 3 《固定收益：反内卷预期继续推升钢 价 - 高频跟踪周报 20250719 》 2025-07-19 利率专题 证券研究报告 如果下半年不降息？ 一、降息的可能与边界 上半年流动性逐渐形成了一些新的叙事：政策目标优先级切换、灵活择机 特征更为突出，背后是政策需要同时应对国内经济的结构性修复和外部环 境的复杂多变，此外还包含了从宏观审慎的角度对债市风险防范的前瞻性 考量。与此同时，在货币政策框架转型过程中，央行对流动性调控的灵活 性和精准度也 ...