美债策略周报-20250722

美债策略周报 2025.7.14-2025.7.20 分析师： 曹潮 中央编号： BVH841 联系电话： 852-96581360 邮箱： caochao@cnzsqh.hk 1 美债市场策略周报 - 投资要点 美债市场策略：美联储或将再次误判通胀形势，长端美债仍具配置价值 2 基本面与货币政策：6月CPI同比2.7%略超预期，核心CPI同比2.9%不及预期；其中关税影响比较大的 分项通胀均有所回升，核心商品、核心服务分项均有不同程度反弹，特别是核心商品中受关税影响较大的 一些分项，但二手车、新车等偏弱拖累了核心CPI整体涨幅；货币政策方面，美联储理事沃勒再次声称支 持7月提前降息，同期特朗普宣称短期内无意解雇鲍威尔。 流动性和供需：准备金回升330亿美元至3.38万亿，ON RRP用量仍处于高位，SOFR利率周内中枢环 比回升3个bps；30年期和10年期Swap spread略微回升，一级交易商美债净敞口继续回升。 6月CPI数据反应通胀短期存在一定的上行压力，但上行斜率较为温和，在缺乏实质性供给冲击（例如全 球疫情、俄乌战争）的情况下，通胀不存在大幅反弹基。随着市场去杠杆结束+"去美元化"进程暂时告 ...