2023年下半年银行股投资策略：基于美元信用长期受损的银行股研究

2025 年上半年港股走出强劲结构性牛市，开局受 AI 等科技重估带动，虽经 4 月初"对等关税"扰动，但随后新消费、 创新药、非银金融轮动支撑反弹。反弹主要得益于四大因素：地缘风险降温推升风险偏好；弱美元环境下人民币升值 显著提振港股盈利预期和外资信心；香港金管局为维持联系汇率及应对 IPO 热潮投放巨量流动性，压低融资成本；南 向资金加速流入且话语权提升，改善流动性并推动 AH 溢价收敛，港股定价属性向 A 股靠拢。 南向资金成为关键"护盘力量"，流入规模激增。其持仓核心在金融（尤其是银行），但近期开始多元化配置信息技术、 通讯服务等。港股除南向资金外的其他各类资金持仓结构虽有差异，但整体上青睐金融与科技板块，周期类信心仍偏 弱。 展望下半年，基于美元信用长期受损及人民币实际购买力低估的背景，叠加南向资金（险资青睐银行股的稳定高股息） 的持续支撑，预计港股"结构性牛市"韧性仍在。人民币国际化空间及港股作为人民币核心资产代表的价值是长期看 点。也需关注美元潜在反弹等变量带来的短期波动，但预计对前期升值有限的人民币压力可控。 短期市场情绪可能受中美关系改善窗口（如 APEC）、联储降息（降低融资成本，利好地产 ...