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理财净值化与信用债变局
CMS·2025-07-22 09:40

证券研究报告 | 债券专题报告 2025 年 07 月 22 日 理财净值化与信用债变局 理财产品的资金动向是信用债市场中不可忽视的重要影响因素。本文梳理了在 净值化背景下理财规模和配债行为变化,从理财视角来丰富信用债分析框架。 一、理财规模平稳上升至 29.14 万亿元,具有较好灵活性的开放式产品更受投 资者的青睐,最小持有期型产品成为开放式产品首选投资对象之一 存款利率下行,存款搬家带来理财规模上升。理财以个人投资者为主,具有较 好灵活性的开放式产品更受投资者的青睐。主要原因是作为定期存款的替代产 品,理财产品在净值化管理后,叠加广谱利率下行,投资者对理财收益率的下 跌较为敏感。具体来看,为兼顾流动性和收益率,最小持有期型产品成为投资 者在选择开放式产品时的首选投资对象之一,因此也成为了 2024 年理财产品扩 容的主要力量。 二、理财面对"不可能三角"如何影响配债风格 理财面临着高收益、净值平稳和高流动性代表的"不可能三角"。为稳定理财 产品净值,近几年理财减少配置债券,增配流动性更高且估值波动较小的现金 及银行存款。虽然理财减配债券,但信用债仍占总投资资产的 41%,拥有票息 收益的信用债始终为理财资 ...