宏观经济研究：反内卷与市场化改革

证券研究报告 | 宏观经济研究*专题报告 2025 年 07 月 22 日 宏观经济研究 反内卷与市场化改革 伴随着房地产和债务周期深度调整，以及国内需求向服务业的转型升级，投 资和消费存在失衡现象，当前产能过剩的产业包括光伏、新能源、汽车等行 业。新一轮的"反内卷"行动正在紧锣密鼓准备中，市场将这一轮政策看作 是"供给侧改革 2.0"。这不仅因为内卷的原因之一仍是产能过剩，更是因为 政府出面是反内卷能够推动的重要原因。 问题出现的根本原因之一是产能过剩。在 2012 年服务业增加值占比首次超过 制造业之后，中国经济逐渐迈向消费型社会，居民消费需求从商品逐渐转向 服务。但从投资-消费的结构来看，近十年固定资产投资增速依然较快，造成 供给相对过剩，而需求明显不足；商品相对过剩，而服务相对不足。 其次，重点解决的问题是如何退出。市场经济的主要特征就是规模效应，规 模越大成本越低，竞争力越强，在未来的市场竞争中就可以通过降价战胜对 手。这也是过去这些企业大力投资扩产增量的根本原因，在自负盈亏主导的 经济体里这属于正常的市场行为。那么竞争加剧之后，必然会有大企业吞并 小企业，亏损企业退出市场的过程。这种竞争过程必然会 ...