反内卷搭台，金属机遇不断

证券研究报告 基础材料 反内卷搭台，金属机遇不断 华泰研究 2025 年 7 月 22 日│中国内地 动态点评 反内卷搭台，金属机遇不断 国内反内卷不断加码，叠加近期海外财政货币双宽松的氛围等，金属板块整 体表现较佳：多晶硅价格成功持续修复，给予市场较大的信心，目前已外溢 至碳酸锂和氧化铝。锂、钴、稀土从成本角度均已寻到价格底部，近期还有 独立因素推波助澜触发价格上涨：锂基于矿权审核趋严、钴基于刚果金出口 禁令、稀土是战略性提升与短缺预期共振。基本金属上涨行情中，铝的关注 点是红利、铜的关注点是成长性；此外建议关注加工材板块。钢铁交易逻辑 或从炉料让利为主转向供给收缩与炉料下跌共同改善行业景气度。 反内卷搭台，情绪主导短期行情 7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设， 提出："依法依规治理企业低价无序竞争"、"推动落后产能有序退出"。 国家自 2024 年 7 月以来持续强调"反内卷"，本次会议再提反内卷，在 7 月政治局会议前关键节点释放重要信号，标志着"反内卷"政策的进一步加 码。叠加近期海外财政货币双宽松的氛围等，金属板块整体表现较佳。多晶 硅在反内卷预期下价格持续修复 ...