战术性资产配置周度点评：甘霖终降，基建发力提振市场风险偏好-20250722

甘霖终降:甚建发力提振市场风险偏好 ■ 战术性资产配置周度点评(20250720) 本报告导读: 我们维持此前的战术性大类资产配置观点。我们建议战术性超配港股,战术性标配 人民币,战术性低配商品、日股、美债。 投资要点: 近期大类资产定价主要受市场风险偏好改善主导,风险资产显著优 o 于避险资产,权益>商品>债券。市场担忧鲍威尔被解聘或破坏投 资者对美联储货币政策指引的信心,雅鲁藏布江下游水电工程极大 提振了投资者的风险偏好,而日本执政联盟失去参院多数议席或削 弱政策可预测性。我们仍维持此前的战术性大类资产配置观点。权 益资产中,我们对分子端景气预期持续上修、市场流动性与风险偏 好逐渐改善的港股相对乐观,对基本面预期震荡下修、通胀压力较 大以及政策可预测性削弱的目股相对谨慎。债券资产中,我们对受 到财政压力以及较强经济内生性动力压制的美债相对谨慎。大宗商 品中,我们认为商品价格或仍受到供给与需求端的双向压制。全球 外汇中,我们认为中国经济运行趋势稳中向好、相较于其他主要经 济体增长动能韧性较强有望支撑人民币汇率中枢稳定。 | ને | 王子翌(分析师) | | --- | --- | | પ | 021-38 ...