大建筑央企投资复盘

证券研究报告 大建筑央企投资复盘 西部证券研发中心 2025年7月22日 分析师 |张欣劼 S0800524120009 分析师 |郭好格 S0800525020005 核心结论 【核心结论】 1、为什么大建筑央企近年估值低？ • 我国人口红利拐点、投资拐点在2010年已经出现，储蓄率与投资增速进入下行通道，影响建筑行业需求。同时，大建筑央 企需要承担较多社会责任，毛利率大幅提升可能性较小。此外，资产中"应收类资产+存货"占比高，市场担忧坏账风险。 且大建筑央企资产负债率较高，债务负担较大。因此，近年来大建筑央企市盈率、市净率均处于历史低位。 2、复盘前几轮行情，大建筑股为什么涨？ 3、大建筑央企未来行情需引起重视！ • 八大建筑央企中有5家研发费用规模为A股前10，中国建筑2024年研发费用455亿元，为A股第二，为未来发展积蓄力量。 并且大建筑央企中，中国电建、中国化学、中材国际等公司已经开始运营转型。目前大建筑央企处于显著破净状态，重申 看好。 【投资建议】 市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我 们看好今年实物工作量超预期。强烈建议 ...