Investment Rating - The report indicates a positive outlook for the industry, suggesting an "Overweight" rating based on expected performance exceeding the market benchmark by more than 10% over the next 6-12 months [33]. Core Insights - The North Exchange A-shares saw a trading volume of 27.45 billion yuan on July 21, 2025, an increase of 4.99 billion yuan from the previous trading day, with the North Exchange 50 Index closing at 1452.34, up 2.38% [2][9]. - The report highlights significant market drivers, including the launch of the 1.2 trillion yuan Yarlung Tsangpo River hydropower project, which is expected to stimulate related industries such as tunnel equipment and engineering consulting [4][20]. - The report emphasizes the importance of focusing on high-scarcity and strong alpha attributes in specialized and innovative enterprises, particularly in new power equipment and smart hardware sectors [4]. Summary by Sections Market Review - On July 21, 2025, the North Exchange A-shares had 268 companies, with 208 rising, 4 flat, and 56 declining. The top five gainers included Iron Tuo Machinery, Jikang Instruments, and Wuxin Tunnel Equipment, each rising by 30% [2][16]. - The North Exchange Specialized and Innovative Index closed at 2477.21, up 2.0% [2][9]. Important News - A humanoid robot project by UBTECH won a record bid of 90.51 million yuan, with plans to deliver 500 units within the year, indicating a growing market for robotics [19]. - The Yarlung Tsangpo River hydropower project, with a total investment of approximately 1.2 trillion yuan, is set to begin construction, which may open growth opportunities in related sectors [20]. Key Company Announcements - Runpu Food announced that its major shareholder plans to reduce its stake by up to 1.76 million shares, representing 1.99% of the total share capital [21]. - Xuchang Intelligent won 13 projects from the State Grid, totaling 153 million yuan, enhancing its market presence [29].

证券研究报告 大建筑央企投资复盘 西部证券研发中心 2025年7月22日 分析师 |张欣劼 S0800524120009 分析师 |郭好格 S0800525020005 核心结论 【核心结论】 1、为什么大建筑央企近年估值低？ • 我国人口红利拐点、投资拐点在2010年已经出现，储蓄率与投资增速进入下行通道，影响建筑行业需求。同时，大建筑央 企需要承担较多社会责任，毛利率大幅提升可能性较小。此外，资产中"应收类资产+存货"占比高，市场担忧坏账风险。 且大建筑央企资产负债率较高，债务负担较大。因此，近年来大建筑央企市盈率、市净率均处于历史低位。 2、复盘前几轮行情，大建筑股为什么涨？ 3、大建筑央企未来行情需引起重视！ • 八大建筑央企中有5家研发费用规模为A股前10，中国建筑2024年研发费用455亿元，为A股第二，为未来发展积蓄力量。 并且大建筑央企中，中国电建、中国化学、中材国际等公司已经开始运营转型。目前大建筑央企处于显著破净状态，重申 看好。 【投资建议】 市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我 们看好今年实物工作量超预期。强烈建议 ...

行业深度研究 | 通信 IDC 需求测算逻辑、估值探讨与标的梳理 IDC 行业报告（二） 引言：上篇报告中，我们讨论了 IDC 是一门什么样的生意、AIDC 与 IDC 的 差异、如何理解 IDC 需求、如何把握供给端发展演变，以及 IDC 将何去何 从。本篇报告是我们 IDC 行业报告的第二篇，聚焦市场关注点，重点讨论量 化视角下的 IDC 需求和 IDC 估值两个问题，并梳理相关标的。 如何多视角测算 IDC 需求？我们提供四种 IDC 需求测算逻辑：1）资本开支 视角：从 BBAT 资本开支计划推算，内含两个测算逻辑思路，资本开支/单台 服务器价格或单 W 投资金额，再推导至 AI 服务器需求量及其对应的 IDC 能 耗。2）应用的 Token 调用量视角：从 token 需求到 FLOPS 需求到 GW 需 求。3）IDC 厂商收入视角：预测 IDC 主要上市公司未来 IDC 收入，结合其 市场份额，反推 IDC 市场规模。4）服务器出货量视角：跟踪 AI 服务器季度 出货量，从而推算 IDC 上架需求。四种思路各有优劣，其共通之处在于把握 IDC 核心设备 AI 服务器，包括其价格、功率、性能指标。 ...

行业点评 | 基础化工 冰箱新标显著提升 VIP 板需求，关注赛特新材、再升科技 证券研究报告 2025 年 07 月 22 日 （20250519-20250525） 2025-05-26 基础化工：磷矿石供需展望与弹性测算—磷化 工行业专题报告 2025-02-24 国内 VIP 板渗透率仍然较低，市场空间有望扩大。18 年我国 VIP 板在国内 冰箱冷柜领域渗透率仅 3%，加上出口 VIP 板总产值仅约 25 亿元。参考海 外渗透率情况，日本 VIP 板渗透率高达 70%，欧盟则在 19 年提标后 VIP 板 应用扩大，预计我国 VIP 板渗透率提升空间较大。24 年我国家用冰箱产量 为 10396 万台，参考历史增速，假设 25-28 年国内家用冰箱增速 +0.26%/+4.23% /+4.23%/+4.23%，若 28 年 VIP 板渗透率达 50%，按每台 冰箱平均使用 2.5 平方米真空绝热板(单价 100 元/m2 )进行推算，国内 VIP 板 潜在市场为 147.53 亿元，18-28 年 CAGR 达 19.42%。 建议关注我国 VIP 板龙头赛特新材、再升科技。1）赛特新材是我国 VI ...

TERN DE STER 海外政策专题报告 杠杆优先、扩散为辅和控制为盾 Al 基础设施建设。在出口管制方面,特朗普政府废除了拜登的《人工智能扩 散出口管制框架》,拟重新制定 AI 出口管制规则。 科技发展战略方面,特朗普政府强调提升和保护美国技术的领先地位。强调 美国要制定严格而简单的出口管制政策以及"了解你的客户"规则,并秉持 "美国优先"的坚定态度执行规则。 我们认为,特朗普政府可能采取杠杆优先、扩散为辅和控制为盾的策略。具 体说,他可能将 Al 技术作为交易工具,换取政治经济利益。同时支持企业 海外扩张,但附加条件(如限制竞争对手Al发展),仅对武器禁运国家采用 封锁手段。其政策也可能因个人关系或商业游说出现临时性摇摆。美国大企 业普遍支持减少国内 Al 监管以促进创新和技术领先。对于出口管制,他们 的态度比较复杂,包括支持、担忧和反对三种观点。 展望未来,我们认为特朗普政府可能有以下出口管制政策行动:频繁更新人 工智能芯片的出口限制;努力限制 laaS 服务,但受现实因素影响,该管制 的执行效果可能打折扣;增强开源模型和蒸馏技术管控。 特朗普政府的 Al 行动计划将进一步明确出口管制细节。综合考虑美 ...

晨会纪要 核心结论 分析师 【通信】通信行业周观点：算力板块业绩和估值双升，仍是确定性最高的方 向 下周（0721-0725）相关个股组合：新易盛、中际旭创、天孚通信、拓邦股 份、亨通光电、英维克。 【固定收益】信用周报 20250720：科创债 ETF 规模和成分券利差空间怎么 看？ 建议关注尚有一定票息和安全边际的个券的配置机会，此外，当前科创债 ETF 及跟踪指数的成分券交易已经过于拥挤，多数成分券利差压降空间相对 有限，建议机构"抢券"保持理性，注意止盈，提防潜在的高波动风险。 【北交所】北交所市场周报——2507014-250718：中报季即将开启，聚焦 新兴技术产业化进程 建议在布局高景气赛道的同时，密切关注中报业绩兑现情况与估值匹配度， 防范无基本面支撑的概念股回调风险。 【北交所】北交所市场点评——20250718：低开低走，延续窄幅震荡趋势 后市展望，短期市场或延续震荡，政策红利和北交所改革深化有望提振中长 期信心，具备稀缺性的专精特新企业凭借高成长性具配置价值，需注意个股 分化加剧及外部经济扰动风险。 周颖 S0800520080003 证券研究报告 2025 年 07 月 22 日 zh ...

ERN DE STHE 行业日报 | 北交所 低开低走,延续窄幅震荡趋势 北交所市场点评 -- 20250718 · 核心结论 行情回顾:1)指数层面:7月18 北证 A 股成交金额达 224.6 亿元,较上一 交易日增加 13.1 亿元,北证 50 指数收盘价为 1418.6. 下跌 0.7%,PE TTM 为 67.25 倍。北证专精特新指数收盘价为 2428.8,下跌 0.4%;2)个股层 面:当日北交所 268 家公司中 74 家上涨,7 家平盘,187 家下跌。其中涨 幅前五的个股分别为:佳合科技(30.0%)、万源通(11.0%)、凯大催化 (10.7%)、奔朗新材(9.1%)、海达尔(6.8%);跌幅前五的个股分别为: 国义招标(-6.4%)、春光药装(-4.8%)、同辉信息(-4.3%)、花溪科技 (-4.2%)、国源科技(-3.9%)。 分析师 曹森元 S0800524100001 19821289688 aosenvuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 北交所:温和上涨,中报季即将开启一北交所 市场点评 -- 20250717 2025-07-18 北交所:缩量震 ...

北交所市场点评 -- 20250717 · 核心结论 行情回顾:1)指数层面:7月17北证A股成交金额达211.6亿元,较上一 交易日增加 12.8 亿元,北证 50 指数收盘价为 1428.1 上涨 0.9%. PE TTM 为 67.79 倍。北证专精特新指数收盘价为 2438.2,上涨 0.8%;2)个股层 面:当日北交所 268 家公司中 140 家上涨, 11 家平盘, 117 家下跌。其中 涨幅前五的个股分别为:慧为智能(14.8%)、宏裕包材(11.8%)、佳合 科技(10.8%)、广信科技(9.8%)、五新隧装(8.7%);跌幅前五的个股 分别为:广咨国际(-7.3%)、云创数据(-6.3%)、奔朗新材(-4.8%)、 方盛股份(-3.5%)、泰鹏智能(-3.3%)。 分析师 曹森元 S0800524100001 19821289688 caosenvuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 北交所:缩量震荡,关注电力负荷创新高、城 市更新、人形机器人等一北交所市场点评 20250716 2025-07-17 ERN DE STIFF 行业日报 | 北交所 温和上涨,中报 ...

ERN DU HISTHER 行业日报 | 北交所 缩量震荡,关注电力负荷创新高、城市更新、人形机器人等证券院报告 025年07月17日 北交所市场点评 -- 20250716 · 核心结论 行情回顾:1)指数层面:7月16北证A股成交金额达 198.8亿元,较上一 交易日下降 33.2 亿元,北证 50 指数收盘价为 1415.9,上涨 0.3%,PE TTM 为 67.20 倍。北证专精特新指数收盘价为 2419.4,上涨 0.4%;2)个股层 面:当日北交所268家公司中121家上涨,9家平盘,138家下跌。其中涨 幅前五的个股分别为:广道数字(29.9%)、云创数据(20.1%)、基康仪 器(13.7%)、春光药装(10.1%)、田野股份(7.0%);跌幅前五的个股 分别为:国义招标(-10.1%)、天润科技(-6.0%)、科润智控(-5.0%)、 中纺标(-4.9%)、则成电子(-4.6%)。 行业日报 | 北交所 内容目录 分析师 曹森元 S0800524100001 19821289688 caosenvuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 北交所:结构性分化加剧,城市 ...

ERN DO HO HE S 行业日报 | 北交所 结构性分化加剧,城市更新、Al 硬件等主题活跃 北交所市场点评 -- 20250715 证券研究报告 2025年07月16日 · 核心结论 行情回顾:1)指数层面:7月15 北证 A 股成交金额达 232.0 亿元,较上一 交易日上涨 7.4 亿元,北证 50 指数收盘价为 1412.1,下跌 1.2%. PE TTM 为 67.04 倍。北证专精特新指数收益价为 2408.8,下跌 0.9%;2)个股层 面:当日北交所 268 家公司中 60 家上涨,3 家平盘,205 家下跌。其中涨 幅前五的个股分别为:广道数字(29.9%)、云创数据(13.7%)、广咨国 际(12.0%)、方盛股份(10.3%)、中设咨询(6.7%);跌幅前五的个股 分别为:星昊医药(-9.3%)、硅烷科技(-6.2%)、艾能聚(-5.8%)、宁 新新材(-4.9%)、远航精密(-4.9%)。 分析师 曹森元 S0800524100001 19821289688 caosenvuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 北交所:高开高走,机器人、RDA 等主题活 ...