北交所行业主题报告：北交所乳业：活牛价格反弹先行，原奶周期拐点在即，产业链公司或迎改善

北交所行业主题报告 2025 年 07 月 23 日 北交所乳业：活牛价格反弹先行，原奶周期拐点在即，产业链公司或迎改善 ——北交所行业主题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 生鲜乳：大约 8 年一个周期，近年需求疲软，2025 年或迎来拐点 上一轮奶价周期：2014 年 2 月达到最高值，4.27 元/公斤，2014 年年初生鲜乳价 格进入下行周期，2015 年后维持在低位震荡，约 3.4 元/公斤，影响行业企业盈 利水平，大中型牧场扩栏意愿减弱、小型牧场退出市场。本轮奶价周期：2018 年开始，2021 年 8 月底达到最高值 4.38 元/公斤；此后奶价开始进入下行周期， 2025 年 7 月 10 日价格达到 3.04 元/公斤。原奶的供应有向头部集中的趋势。2025 年以来，活牛价格出现反弹。整体上，我国乳制品产量由 2014 年 2,651.8 万吨 增长至 2024 年的 2,961.8 万吨，年均复合增长率为 1.11%。 乳制品具有较长的产业链，原奶布局在西北、华北等集中度在提高 乳制品行业具有较长的产业链，涵 ...